Slobodan pad

S obzirom da je rupija 18. rujna dosegla najnižu razinu od 72,98 u odnosu na američki dolar, The Indian Express istražuje što slaba valuta znači za nacionalnu ekonomiju - i osobne financije.

Rupija, deprecijacija rupija, MMF, rupija u odnosu na dolar, indijska ekonomija, vijesti Indian Expressa

Srž problema je u tome što se indijski makroekonomski okvir temelji na zastarjelom uvjerenju da je gospodarstvo zatvoreno dok je u stvarnosti daleko otvorenije.

Godine 1947. govorilo se da je vrijednost jedne rupije jednaka jednom dolaru. Postoji, međutim, još jedna teorija - da je jedan dolar zapravo bio jednak 4 Rs budući da je indijska valuta tada bila vezana za britansku funtu sterlinga. Tijekom desetljeća, rupija je bila na 'roller coasteru' sve do prošlog tjedna, kada je pala na najniži nivo od 72,98 u odnosu na američki dolar.





U indijskom političkom diskursu jaka rupija se često povezivala s ekonomskim mišićima. U kolovozu 2013., kada je rupija bila napadnuta za vrijeme prestanka drugog mandata UPA vlade, Sushma Swaraj, koja je tada sjedila u oporbenim klupama, tvitala je: Rupija je izgubila svoju vrijednost. Premijer je izgubio milost.

Rupija je tada oslabila za 17% u više od tri mjeseca - između svibnja i rujna 2013. - nakon što je Ben Bernanke, šef Federalnih rezervi, naznačio da će SAD smanjiti kupnju imovine kao što su obveznice.

Više od desetljeća ranije, tijekom azijske krize 1998., tadašnji guverner IRB-a Bimal Jalan morao je tražiti intervenciju premijera Atala Biharija Vajpayeeja kako bi obuzdao svoje kolege iz kabineta koji su zagovarali jaču rupija.

Dakle, što slaba rupija znači za zemlju i gospodarstvo, i jesu li zahtjevi za mišićnom valutom samo politička svrsishodnost ili potreba vremena? A što uzrokuje da rupija oslabi ili ojača?

Zašto pad

Tri je godine rupija prkosila konvencionalnoj mudrosti da je stalno rasla, sve do velikog pada ove godine - pada od 15 posto u kalendarskoj 2018. Rupija je oslabila unatoč tome što je RBI ove godine na tržište upumpao 25 ​​milijardi dolara. Središnja banka obično prodaje dolare iz svojih preko 400 milijardi dolara deviznih rezervi kako bi obranila valutu.

Pad rupija može se prvenstveno pripisati globalnim čimbenicima. Jedan, rast cijena sirove nafte, prvenstveno zbog američkih sankcija na iranski izvoz i pada proizvodnje u Venezueli. Indija, koja uvozi više od 70 posto svojih potreba za naftom, potrošila je 87,7 milijardi USD ili 5,65 lakh kruna na uvoz 220,43 milijuna tona (MT) sirove nafte u razdoblju 2017.-2018. Skuplji račun za uvoz nafte značio je da je valuta dodatno pogođena.

Dvostruki udar slabe rupije i više cijene sirove nafte doveli su do trajnog rasta cijena goriva u Indiji, a cijene benzina u nekoliko gradova prelaze 90 Rs po litri.

Drugo, dolar je jačao zahvaljujući snažnom gospodarskom oporavku u SAD-u. Stalni porast kamatnih stopa američkih Federalnih rezervi učinio je ulaganja u američke trezore privlačnijima, što je rezultiralo iseljenjem fondova s ​​tržišta u nastajanju kao što je Indija.



Povećanje kamatnih stopa od strane Federalnih rezervi SAD-a rezultiralo je bijegom kapitala iz duga i dionica tržišta u nastajanju. Gospodarska kriza u Turskoj i Argentini, te trgovinske napetosti između SAD-a i Kine također su pogoršali osjećaj globalnog rizika i umanjili izglede za imovinu tržišta u nastajanju, kaže Abhishek Goenka, izvršni direktor, India Global, vodeće tvrtke za devizno savjetovanje.

Drugi način na koji se indijski deficit tekućeg računa (zemlja ima veći račun za uvoz od onoga što zaradi izvozom) mogao premostiti bio je priljev portfelja na indijska tržišta kapitala - ili novac koji strani fondovi raspoređuju za kupnju dionica ili dugova indijskih tvrtki. Međutim, to je uzbrdo uspon budući da strani portfeljski ulagači (FPI) povlače sredstva s indijskih tržišta. Podaci Nacionalnog registra vrijednosnih papira pokazuju da su FPI u rujnu izvukli 15.366 milijuna kuna s tržišta duga i dionica, a u kalendarskoj 2018. godini 55.828 milijuna kuna do sada.

Glave ili repovi

Pad valute utječe na običnog čovjeka jer će cijene goriva, uvezenih artikala, robe proizvedene u Indiji sa sirovinama uvezenim iz inozemstva vjerojatno rasti. Ali slaba valuta također potiče izvoz. Pa tko pobjeđuje ili gubi tijekom ove vožnje roller coasterom?

Ekonomija

Rupija je često bila opterećena nekoliko čimbenika, među kojima su potražnja i ponuda strane valute. Na primjer, ako indijska tvrtka mora uvesti računalne čipove vrijedne 10 milijuna dolara iz SAD-a, mora platiti u dolarima. Za to uvoznik treba izdvojiti 72,2 milijuna Rs po trenutnom tečaju od 72,20 Rs kako bi dobio 10 milijuna dolara. U siječnju ove godine kupnja iste količine žetona koštala bi samo 63,50 milijuna Rs jer je tečaj rupija za dolar tada bio oko 63,50 Rs.

U suštini, kako potražnja zemlje za stranom valutom raste - kroz uvoz roba i usluga, za putovanja u inozemstvo, inozemna ulaganja, za otplatu duga, liječenje u inozemstvu itd. - njezina se valutna škrinja iscrpljuje. Naravno, postoje načini da se to popuni - kroz zaradu od izvoza, strana ulaganja u indijske tvrtke ili dionice, doznake i inozemna zaduživanja.

No, dvostruki deficiti Indije - povećanje tekućeg računa na 45,7 milijardi dolara za tromjesečje završeno u lipnju 2018. u usporedbi s 41,9 milijardi dolara prije godinu dana, prema podacima IRB-a; i rastući fiskalni deficit (višak državne potrošnje ili zaduživanja u odnosu na prihode) — znači da valuta na kraju preuzima udarac.

Putovanje u inozemstvo

Uzmimo slučaj studenata koji odlaze u inozemstvo. Da je student osigurao upis na američko sveučilište u siječnju ove godine, njegova školarina od 50.000 američkih dolara iznosila bi 32,37 lakh Rs po tečaju od 64,75 dolara i rupija. Ali s obzirom da rupija sada pada na 72,98, naknada će porasti na 36,49 lakh Rs, a student će morati organizirati dodatnih 4,12 lakh Rs.

Prema podacima RBI-ja, Indijci su u razdoblju od 2017. do 2018. koji su odlazili na studij u inozemstvo iznijeli devize u vrijednosti od 2,021 milijardu dolara (oko 14.400 milijuna kuna). Ovo će rasti jer preokret pada rupija nije vjerojatan u bliskoj budućnosti.
Prema podacima RBI-ja, Indijci su u razdoblju 2017-18. Sada, s oslabljenom rupijom, odmor u inozemstvu će biti skuplji. To je također slučaj s mnogim Indijcima koji doznačuju novac u inozemstvo za uzdržavanje rođaka i liječenje. Zapravo, nakon što je RBI ublažio norme o stranoj valuti u razdoblju 2014.-2015., došlo je do naglog porasta doznaka iz Indije prema shemi liberaliziranih doznaka. Doznake su skočile 755 posto sa 1,325 milijardi dolara u 2014-15 na 11,33 milijarde dolara u 2017-18.

Izvoz

Pad u rupijama trebao bi usrećiti tvrtke koje izvoze jer njihovi proizvodi postaju konkurentniji - kao što je često slučaj s tekstilom, kožom, draguljima i nakitom. Osim toga, pojedinci koji primaju sredstva iz inozemstva imaju koristi. Također, dionice indijskih softverskih tvrtki, koje svojim klijentima naplaćuju račune u stranoj valuti, imaju tendenciju da idu prema sjeveru kada rupija padne. Stoga su neki u prošlosti zagovarali deprecijaciju valute kako bi se potaknuo rast izvoza.

Međutim, možda nije tako jednostavno. Napori da se poveća izvoz i ograniči uvoz pomoći će u ispravljanju trgovinskih neravnoteža. Vjeruje se da je slabija rupija u odnosu na američki dolar poticaj za trgovinsku konkurentnost Indije. Međutim, slabija rupija je neučinkovit i nedovoljan pokretač za povećanje izvoza. Zapravo, indijski izvoz više je usklađen sa svjetskim uvozom ili globalnim trendovima potražnje, a ne sa slabom valutom, kaže ekonomistica DBS banke Radhika Rao.

Stručnjaci tvrde da je određena deprecijacija u skladu s drugim valutama ključna za održavanje snažnog indijskog izvoza. Izvozni sektori kao što su gotovi odjevni predmeti opadaju više od godinu dana, pao je preko 12 posto u razdoblju od travnja do kolovoza. SAD je osporio indijski režim izvoznih subvencioniranja u WTO-u, otežavajući vladi da ponudi više zalogaja za izvoz. Što znači da izvoznici baš i ne slave.

Osim toga, poremećaji uzrokovani GST-om, zajedno sa slabljenjem glavnih valuta u gospodarstvima u nastajanju, ograničili su mogućnost izvoznika da kapitaliziraju slabiju rupija. Juan je deprecirao za 5,24 posto u odnosu na dolar od siječnja 2018., dok je indonezijska rupija deprecirala 6,81 posto, kaže analitičar India Ratings.

Što dalje

Postoji samo pet velikih zemalja s tržištima u nastajanju s osnovnim deficitom bilance, a Indija je jedna od njih.
Prema riječima predsjednika ABans grupe Abhisheka Bansala, rastući deficit tekućeg računa (CAD) povećava pritisak. Možda ćemo vidjeti nepoželjnu reakciju koljena na uvozne račune jer rastuće cijene goriva dugoročno napuhuju cijene roba i usluga, kaže on.

Dok je pokušavao umanjiti volatilnost valute, ministar financija Unije Arun Jaitley rekao je da će vlada, između ostalih mjera, smanjiti nepotreban uvoz i ublažiti ograničenja zaduživanja u inozemstvu u dolarima za proizvođače.
Očekuje se da će glavni udar biti posebno uvoz zlata i elektronike. Prema podacima IRB-a, CAD je iznosio 15,8 milijardi dolara (2,4 posto BDP-a) u tromjesečju travanj-lipanj 2018-19. u usporedbi s 15,0 milijardi dolara (2,5 posto BDP-a) u istom razdoblju prošle godine.

Dok vlada razmišlja o mjerama za ublažavanje pritiska na rupiju, među kojima je poseban prozor u dolarima za tvrtke koje se bave naftom, ona će paziti na vanjske čimbenike — više američke kamatne stope, daljnje povećanje cijena sirove nafte, trgovinske pregovore između SAD-a i Kina, američki srednji izbori u studenom i politika kod kuće dok Indija ulazi u državne izbore i opće izbore 2019. Ako se bilo koji od ovih čimbenika pogorša, ne može se isključiti daljnji pad rupija do kraja ove godine, kaže Goenka iz India Globala.
Daljnji pad u rupija ima inflatorne implikacije. Ako rupija ostane pod pritiskom, RBI bi mogao biti prisiljen povisiti stope navodeći rizike za inflacijska očekivanja i učinak drugog reda slabe valute, kaže Rao iz DBS banke.

Ako IRB poveća kamatne stope, cijena novca u bankarskom sustavu će porasti, ponuda novca će se smanjiti i potražnja u gospodarstvu će vjerojatno biti pogođena. To će utjecati na rast, posebice u vrijeme kada je rast BDP-a u lipnju porastao na 8,2 posto, što je najveći u dvije godine.

U svojim memoarima Savjeti i neslaganje: Moj život u javnoj službi, bivši guverner IRB-a Y V Reddy pripovijeda jedan incident. Na pitanje: Kako guverner (RBI) može intervenirati na deviznim tržištima kako bi utjecao na tečaj vezan uz tržište, a da ne zna koja je stvarna vrijednost? Njegov odgovor je bio: Ne mogu definirati Boga. Mogu prepoznati vraga. Možemo vidjeti pretjeranu volatilnost ili neusklađenost tečaja kada vidimo da se to događa.
Sada je važno jesu li Vlada i IRB prepoznali Đavla.

Turbulencija u prošlosti

1966. godine

Vlada Indire Gandhi devalvirala je rupija sa 4,76 na 7,50 u odnosu na
dolar, deprecijacija od 57,5 ​​posto, pod pritiskom multilateralnih agencija jer je tečaj dolara i rupija ostao konstantan usred porasta strane pomoći, suše i ratova s ​​Pakistanom i Kinom

1991. godine

Rupija je devalvirana za 18,5 posto na 25,95 u dvostepenoj devalvaciji koju je izvršila vlada Narasimha Raoa kako bi se uhvatila u koštac s valutnom krizom, inflacijom i mogućnošću neplaćanja inozemnih plaćanja

1998

Rupija je kontinuirano deprecirala tijekom razdoblja krize i dosegla najnižu vrijednost od 42,76 za američki dolar u kolovozu 1998., što je pad od 16 posto nakon azijske financijske krize i pada rejtinga Indije nakon eksplozije Pokhrana. Pričuvna banka je uskočila i prodala dolare, povećala omjer gotovinske pričuve (CRR), repo stopu i bankovnu stopu i smanjila pristup bankama izvoznim i općenitim sredstvima refinanciranja

2008

Rupija je naglo deprecirala za 21,5 posto s 39,99 na kraju ožujka 2008. na 50,95 na kraju ožujka 2009. kada je globalna tržišta pogodila hipotekarna kriza u SAD-u izazvana padom Lehman Brothersa. RBI je najavio mogućnost zamjene rupija za dolar i liberalizirao inozemna zaduživanja kako bi stabilizirao rupija

2011

Valuta je deprecirala za oko 17 posto tijekom kolovoza do sredine prosinca 2011., odražavajući globalne neizvjesnosti, posebice produbljivanje krize u eurozoni. IRB je odgovorio deregulacijom kamatnih stopa na depozite NRI denominirane u rupijama i povećanjem gornje granice ulaganja FII-a na državne vrijednosne papire i korporativni dug

2013

Rupija je oštro deprecirala za oko 19,4 posto u odnosu na američki dolar između 22. svibnja 2013., kada je iznosila 55,4 i 28. kolovoza 2013., kada je dotaknula povijesno najnižu razinu od 68,85 na pozadini preokreta u priljevu kapitala, visokog CAD-a, usporavanje stope rasta bruto domaćeg proizvoda, visoka WPI inflacija i veliki fiskalni deficit

2018

S najviših unutar dana od 63,44 2. siječnja ove godine, rupija je pala za 15 posto na 72,98 u odnosu na dolar prošlog tjedna, što je pad koji se pripisuje porastu cijene sirove nafte, trgovinskom ratu Sjedinjenih Država i Kine, strahovima od povećanja kamatnih stopa i slabosti valute tržišta u nastajanju